Хеджирлеу және алыпсатарлық: Semalt сарапшысы Иван Обрадович қаржылық операциялардың ықтимал қауіптері мен пайдасын түсіндіреді

Қазіргі техникалық капитализм дәуірінде алыпсатарлық термині миға конструктивті теріс және ұятсыз нәрсе ретінде енгізілген. Бірақ қаржылық алыпсатарлық шынымен жаман ба? Нақты жауап жоқ, немесе оқырман мені абайсыздықпен қарастыруы мүмкін. Сұрыптау үшін алыпсатарлық пен хеджирлеудің мағынасын жақсы түсіну керек. Олар айтарлықтай ерекшеленеді және әртүрлі байланыстар мен әрекеттерді тудырады.

Иван Обрадович, Semalt-тің бұрынғы клиенттермен жұмыс жөніндегі менеджері, қаржылық операциялардың хеджирлеу және алыпсатарлық сияқты әр түрлі аспектілері туралы түсінік береді, қаржылық тәуекелдердің екі түрінің де жақсы және жаман жақтарын анықтайды.

Қаржылық алыпсатарлық мәселесі

Нарықта немесе биржадан тыс мәмілелер жасау арқылы тәуекелді акцияларды сатып алған немесе қысқа сатқан кезде, сонымен бірге A + немесе жоғары сұранысқа ие өнімдер немесе сүт немесе тіс пастасы тәрізді жоғары рецензияға ие тұрақты тұрақсыз акцияларды сатып алу немесе қысқа сату кезінде ұстап тұру немесе құндылықтың жоғарылауы болса, сіз хеджирленесіз. Өз кезегінде, сіз акцияларды үнемдеуді кейінге қалдырмай сатып алған немесе қысқа сатқан кезде, сіз түйсікке, ызылдыққа және инсайдерлік ақпаратқа сүйенесіз, осылайша, негізінен, алыпсатарлық.

Қаржылық алыпсатарлық жақсы ма, жаман ба, ол көбінесе ақша арбитражының шектеулері бар-жоқтығына байланысты. Егер арбитраж өте тиімді болса, нарықтар кейбір қатынастарда тиімді және түсінікті болады, бірақ арбитраждың көптеген мүмкіндіктері «тәуекел арбитражы» деп аталады. Мысалы, бағаланбаған акцияны сатып алу және сол салада қайта бағаланған акцияны қысқарту. Бұл акциялар бір-бірінен өзгеше, сондықтан біз бағаның мінсіз конвергенциясын күтпейміз, сондықтан біз жетілмеген арбитраж жасаған кезде тәуекелге барамыз.

Дәл солай, адамдар белгілі бір құндылыққа көтерілген акцияға ставка жасаған кезде не істейді, бірігу немесе сатып алу аяқталуға жақын. Арбитражға арналған лимиттердің болуы көбінесе несиедегі шектеулерге және тіпті таза арбитраждың өзінде нарық сіздің арбитраждың соңғы позициясынан пайда табуға мүмкіндік бермес бұрын сізді сіздің позицияңыздан шығарып тастайтындай етіп қозғалады. . Дегенмен, арбитражға арналған шектеулер бар, нарықты әрдайым тиімсіз деңгейден тиімді баға диапазонына ауыстыруға болады. Сауда-саттық процесіне қатысушы ойыншылардың санына байланысты және нарықтағы ақпаратты жинақтау кескінді теорияда тиімді етеді деп нарық жеткілікті тиімді деп санайтын негіз болуы мүмкін.

Нарықтың тиімділігі

Кейбіреулер нарық өте тиімсіз дейді, өйткені олар партаға отырады және өз клиенттеріне телефон арқылы баға жасайды. Олардың клиенттері нақты бағаның қайда екенін білмейтін баға белгілеушілер болып табылады. Semaltта сатылым менеджері ретінде жұмыс істеген кезде мен бағаны анықтаушы ретінде жұмыс істедім, сондықтан соқыр бағаны тағайындау туралы тамаша түсінік алдым. Адамдар сіз ұсынған нәрсені қабылдайтынын білдім!

Алайда, біз нарықтық тиімділік дегеніміз белгілі бір қарым-қатынастағы кедергілерге байланысты нарық дилерінің клиентке жағымсыз бағаны көрсетпеуін емес, бағаны болжауға болатындығын білеміз. Егер біз сауда орталықтарына кіретін болсақ, онда сіз сол бағаны төлеген кезде алған бағаларыңыздың көбісі көрсетілетін болады деп күтеміз. Сіз бұл тиімсіздіктен пайда таба алмайсыз, өйткені сіз бағаны анықтаушы болып табыласыз. Сондықтан біз нарық тиімді деп айтуға болады, бірақ біз заттарды нашар бағамен сатып алуымыз мүмкін, дегенмен, егер біз тауарлар туралы барлық ақпаратты көрсету үшін бағаны алсақ, қажетті бағамен сатып аламыз. Дәл сол сияқты, біз нарықтық тиімділікке, егер нақты бағамен алыпсатар бола алсақ және клиент баға беруші немесе беруші екенін білсек, жақындаамыз.

Хеджирлеу мен алыпсатарлықтың арасындағы айырмашылық

Хеджирлеуші мен спекулятордың арасында қандай байланыс бар? Хеджирлеуші алыпсатардан айырыла ма? Мен бұған күмәнданамын! Тауар биржалары мен фьючерстерді алыпсатарлыққа қатысты дәлел - алыпсатарлар кез-келген уақытта кез-келген бағамен нарыққа қол жеткізуді қажет ететін хеджерлер мен адамдар үшін өтімділік жасайды. Ұдайы ұсыныстар мен ұсыныстар арқылы алыпсатарлар нарықты экономикалық тұрғыдан заңды пайдалануға, қарсы жаққа айналуға мүмкіндік береді. Басқаша айтқанда, ірі корпорациялардың тауар хеджирлеуінде бұл Арчер Даниэль Мидлендс мысалына ұқсайды.

Бұл ірі корпорациялардың тауар хеджирлеуі бос ақшаларды осы нарықтардағы алып-сатарлардың қолына төгіп жібереді деп ойлауы мүмкін, бірақ керісінше. Хеджерлер ең жақсы бағалар мен хеджирлеу мерзімдерін іздейтіндіктен, бұл алыпсатарлардың артықшылығын пайдаланады, керісінше емес. Базар базарларында алыпсатарларды кейде қағаз фьючерстерімен ойнайтын ойындардан ақша табатындарды көресіз. Фьючерстің фьючерстерімен сауда-саттық жеткізіліммен бірге жүргізілетін сауда-саттық, заңсыз әрекеттердің көпшілігінде алыпсатарлықпен айналысады, өйткені бұл нарықтық айла-шарғы ретінде қарастырылады, бұл лицензияның жоғалуына, шоттардың тоқтатылуына және ұзаққа созылатын сот процестеріне әкелуі мүмкін.

Спекуляцияның басты идеясы - бұл сіз нарықты классикалық немесе мінез-құлық тұрғысынан қалай қабылдайсыз, менсіз, қарама-қайшылықты кейбір қауесеттерді айтпағанда. Негізгі идеяны қоршау үшін, мен теорияға аздап кіріскім келеді. Мен ақпараттың тез таралуына байланысты сауданың тиімді классикалық гипотезасына немесе классикалық қаржыға қызығушылық танытамын. Менің ойымша, нарықтар тиімді емес сияқты тиімді емес. Осылайша, бізде техникалық және фундаменталды талдаудың дәстүрлі тұжырымдамасы, әлсіздікті талдау және Интернеттің қазіргі үстемдігі бар мәліметтерді іздеумен бірге, хеджирлеу үшін жақсы болады, бірақ алып-сатарлық үшін емес.

Сонымен қатар, нөлдік деңгей мен мөлшер эффектісі сияқты кейбір ерекшеліктер классикалық қаржыға қайшы келеді, осылайша мінез-құлықты қаржыландыру қолға алынады. Бұл сіз алыпсатарлық сауда-саттыққа қалай қарауыңыз керек. Психикалық мінез-құлық, зәкірлік, өкілдік - бұл өте маңызды факторлар, және психикалық ауысулар инвестициялық мінез-құлыққа және қордағы ауытқуларға қалай әсер етеді - мен алып-сатарлықты байқаймын!

Хеджирлеу мен алыпсатарлықтың тамыры қайда

Техникалық талдау - бұл кейбір адамдарға жұмыс істейтін сияқты, бірақ мен естіген оқиғаны айтып беремін. Біреу Cisco сауда-саттығынан жылдар бойы пайда тапты, ал бір күні ол бір тонна ақшасынан айрылды. Содан кейін ол қорды қарап: «Не! Телекоммуникациялық жабдық!» Ол Cisco-ға ұқсас «қанды Sysco» -ды сатумен айналысты және Cisco-ны dot-com апатында бұзған жаңалықтар болғанға дейін бірнеше жыл бойы сәттілікке ие болды. Мен көптеген мысалдарды алып-сатарлық тәуекелдермен және шұғыл түрде Thomson Reuters-ке аналитик ретінде және қазіргі уақытта қаржылық кеңесші ретінде инвестициялармен көрдім, бірақ мен неғұрлым көп көрсем, қор биржасы маған таңқаларлық болып көрінеді!

Қор нарығы сияқты нарықтардағы шамадан тыс қорқыныш Федералды резервтік ставкалардың өсуіне байланысты, бұл адамдардың акцияларды сатып алу үшін өзін-өзі қаржыландыруы мүмкіндігіне зиян тигізеді. 1920 ж. Шамадан тыс алыпсатарлықтар биржалық маньяны тудырды, нәтижесінде үлкен құлдырау болды. 2007-2008 жж. Жылжымайтын мүліктің көпіршігі, әр кәсіпқой «бизнесменге» қауіпті алыпсатарлық арбитраждың арқасында 10 үй мен автокөлікке ие болды!

Бас киімдер - есірткіні сақтаған адамдар! Бірақ мұнда мен теріс пиғылды теріске шығарамын. Екінші жағынан, акциялар бағасын ұсынғанда не істеп жатқанымыз туралы ойланайық: біз экономикаға инвестиция саламыз, алыпсатарлар - өтімділікті құратын және нарыққа ойыншы қосатын жігіттер. Қалайша бұл жаман нәрсе болуы мүмкін, біз компанияларға акцияларды жоғары бағамен шығару арқылы ақша жинауды жеңілдетеміз?

Сонымен, акцияны шамадан тыс сатып алу проблема емес. Шамадан тыс сатып алу және сату сіздің ақшаңызды ақылды шешімдерден емес, ең алдымен сіз үшін жұмыс істейтін қор биржасынан ақша жасағаныңыздан кейін транзакциялық шығындар арқылы кірістеріңізді жояды. Бағалы қағаздар нарығындағы маньяны алып тастаңыз, бірақ бұл артық инвестициялаудың белгісі емес, бұл нашар инвестициялардың белгісі, өйткені егер тіпті құнды облигациялар (акциялар) көпірге мініп кетсе, онда нарықтарда бір нәрсе дұрыс емес. Федералды резерв ставкаларды көтерген кезде, бұл негізінен ақшаны акцияларға салынған инвестициялардан АҚШ долларының көтерілуіне мүмкіндік береді. Осылайша, адамдар егеменді төбені көтеруге мүмкіндік беретін барлық түрдегі АҚШ-тың көп облигацияларын сатып алады. Көптеген корпоративтік облигациялар бойынша сыйақы ставкалары мемлекеттік облигациялар бойынша сыйақы ставкаларының үстіне құрылғанын ескере отырып, мемлекет корпоративтік облигацияларды әрқашан тәркілей алады.

Сонымен, сіз ойластыру арқылы сіз үкіметтің қалталарын жымқырып, АҚШ долларын жеткізесіз, бұл өз кезегінде қарыздың өсуіне және валюта құнсыздануына әкеліп соқтырады, тек тиімсіз нарық жағдайында ғана. Көріп отырсыздар, бәрі салыстырмалы, ал алыпсатарлық жақсы да, жаман да болуы мүмкін.

Қорытынды

Қысқасы, алыпсатарлық - бұл экономикалық құндылықты қоспағанда, ақша табу тәсілі емес. Бұл нақты инвестициялық күн тәртібіне немесе арбитраждық мүмкіндіктерді табудың мықты қабілетіне ұқсайды, олар төменгі сызықта марапатталады. Егер сіз нарық туралы жақсы хабардар болсаңыз және оның шекті қор нарығы трейдерінен гөрі ақылды бола алатын болсаңыз, ол өз кезегінде осындай жаққа ие болғандарды алдын-ала сатып алатын болса, спекуляция мүмкін.

Мен және менің жолдастарым көптеген инсайдерлік ақпаратқа ие бола отырып және қаржылық ойлаудың мінез-құлық әдісін қолдана отырып, жоғалтпай көп пайда табуға болады деген идеяны қолдауға бейімбіз, бірақ егер сіз жеткілікті батыл болсаңыз және сенім артсаңыз, әрқашан тәуекелге тұрарлықсыз жақсы жұмыс істейтін түйсік те, қосымша шу. Біз акцияларды сатып алуды және ұстап тұруды ұсынамыз, өйткені егер сіз қор биржасының құлдырауынан ұтылсаңыз да, шыдамдылық танытады - сіздің ақшаңыз жай өспейді. Егер сіз оларды қажет етсеңіз, ол өте көп өседі, содан кейін сізге қажет емес кезде ол кішірейеді. Жалпы, бұл «көрінбейтін қол» сияқты жұмыс істейді.

mass gmail